8月1日美股盘前，“国际版滴滴”Uber宣布了2023年二季度财报，整体上能用两句话总结：1）收入指标相符预期，控费下利润加速释放；2）板块上，打车营业依旧坚挺，外卖则继续疲软。财报要点如下：
1. 打车营业依旧坚挺：首先Uber最要害的打车（Mobility）板块本季度实现订单金额167亿美元，同比增速仍高达25%以上，增进依旧强劲。据海豚君领会，美国主要多数会至今现场办公的比例仍不足60%，且纽约公共交通搭客量也远未恢复到疫情前的水平。因此，美国住民的通勤需求仍有很大的恢复空间，网约车需求的后续增进也许率仍有支持。
收入上，本季打车营业营收48.9亿美元，显著高于市场预期的46亿。剔除商业模式调换的影响后，“真实”营收约35亿，同比增速达36%，高于订单额增速。可见本季打车营业变现率有所提升。
剔除商业模式更改的影响后，打车营业的变现率达20.9%，同比提升了1.7pct。海豚君注重到，和海内情形类似，Uber平台上的司机数目在近几个季度最先显著增进，多项指标都已超出19年的水平。
海豚君以为，由于通胀的侵蚀，开网约车成为了更多住民获得分外收入的途径，而司机的增进既利好了用户的体验，也给了Uber平台更高的赚钱空间。
连系来看，无论是打车订单的增进照样Uber平台自身的变现上，打车营业都体现出了坚韧的增进趋势。
2. 外卖营业“死气沉沉”：与坚韧的打车营业差异，外卖营业（Delivery）本季度的显示依旧疲软。首先，订单金额156亿元，与市场预期完全一致，但同比增速仍仅有12.4%（看似增速回升，但主要因去年2季度基数已走低）。
海豚君以为，美国住民现实消艰苦受通胀侵蚀，导致本质为“升级性消费”的外卖需求延续疲软。
而或许由于需求的疲软，本季度外卖营业的变现率反而环比下降了，剔除收入口径转变的影响后，由16.2%下降到了15.6%。由于变现率环比下降了0.6pct，导致卖营业的营收增速（剔除口径影响）继续放缓到23.4%，实现外卖收入30.6亿，低于市场预期4%。海豚君以为增速的延续放缓可能导致公司自动下调了变现率，从而刺激和稳固外卖的需求。
3. 两相对冲，整体营收无喜无忧：打车和外卖营业之外，Uber旗下的货代运输营业本季收入同比下滑了30%到12.8亿元，显著低于市场预期的14.4亿。由于全球收支口整体有所缩短，海运的需求和价钱都处在低位，Uber的海运营业也难以幸免罹难。
而显示强劲的打车和相对更弱的外卖+货运营业对冲后，Uber本季度总营收92.3亿美元，和预期基本一致。
分区域来看，北美区域由于货运营业的拖累，营收增速本季仅剩4%（若剔除货运为24%）。但欧洲、亚太和南美区域的营收增速则都在30%左右，是本季拉动了公司整体增进的主要动力。
4. 治理用度暴降，首次谋划利润转正？： 利润层面，首先本季实现毛利润37亿美元，和市场预期基本一致。但用度上，运营支持、营销推广和研发支出费率都基本环比稳固，但治理用度则环比下降了近一半。上季度支出约9.4亿，本季仅支出4.9亿，仅此一项就挤出了约4.5亿美金的利润。而公司治理层近期曾宣布2023下半年公司的整体员工数只减不增，会继续降本增效的行动。
总体上，由于营收和毛利润的稳步增进，叠加治理用度的大幅下降，本季度Uber实现了谋划利润近3.3亿元，是史上首次在GAAP口径下实现正的谋划利润。但主因是控费而非提效，因此含金量偏低。
5. 三季度指引营收、利润继续提升：对于三季度的业绩，公司指引订单总金额340-350亿之间，同比增速有所提升，且显著高于预期的340亿。利润层面，对换整后EBITDA的指引则是9.75-10.25亿之间，同样超出预期的9.2亿。因此下季度，治理层无论对营收端的增进照样利润端的释放都有不错的信心。
海豚君看法：总的来看，Uber本次的财报并无若干预期之外的惊或喜。营收整体相符预期，结构上打车营业强，外卖和货代营业依次更差也都相符海豚君的设想。Topline各主要指标上并无显著偏离预期的。
利润端也主要是靠治理费节约的4.5亿支出，挤出了超出市场预期的利润，但靠硬砍用度实现的利润超预期，市场向来不会给出若干正向反馈（除非公司的估值极低）。
因此，但从本季业绩来看没有显著的缺陷，但也没有继续刺激上涨的利好。但对下季度的指引海豚君以为照样对照乐观的，延续了当前营收和利润都稳步提升的趋势。
而从估值的角度，凭证海豚君的大略盘算，开盘前的股价基本是在没有衰退的假设下，充实反映了公司后续的增进和治理层指引的24财年50亿adj.EBITDA，预期相当充实。现在处于业绩、股价、估值三者都在相对高位的情形。因今后续美国整体经济和股市情绪的边际转变可能在中短期会主导公司的股价走势。
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以下是详细剖析
一、打车继续强劲，外卖略显疲弱
首当，本季度Uber最焦点的营业--打车（Mobility）板块本季度实现订单金额167亿美元，虽然同比增速有所放缓，也仍高达25%以上。不外，外资券商通过种种跟踪的高频数据，也都已预见了打车营业会继续强劲的显示，因此数据显示仅略高于市场预期2%，基本相符预期。
在谋划层面，虽然美国自21年就已作废防控措施，但现实至今美国焦点都会现场办公的比例仍不足60%，纽约公共交通搭客量也远未恢复到疫情前的水平。美国住民的通勤需求仍有较大的恢复空间，从而促进网约车需求继续增进。海豚君以为随着企业更多要求员工现场办公，后续打车通勤需求也许率仍会坚挺，而最新的Uber打车App月活数据也显示6月以来用户增进正在提速。
差异于打车营业，Uber的外卖营业（Delivery）则增进相对乏力，依旧在低位运行。本季实现Uber外卖订单金额156亿元，与市场预期完全一致，但同比增速仍仅有12.4%（看似增速回升，但主要是由于去年2季度基数已显著走低）。美国住民现实消艰苦受通胀侵蚀走低，可能是导致“非必须且略昂贵”的外卖需求延续疲软的主要缘故原由。
加总外卖及打车营业，本季焦点订单金额跨越323亿美元，整体增速为19%，环比上季度属于基数效应下的正常走低。
价量驱动因素拆解来看，价的角度本季度焦点订单（包罗打车和外卖）的平均客单价为14.2美元，由于去年同期较高的汽油价钱和人力欠缺，客单价已同比下降了2.7%。随着通胀走低，后续客单价仍有下降空间，但也有利于单量的增进。
量的角度，焦点订单量增进则保持稳固，同比增速保持在22%，和先前几个季度基本一致。
从用户数目和下单频率的角度拆分来看，本季 Uber平台上的月活用户为1.37亿人，同比增进12%，增速同样和前几个季度基本持平。
下单频率上，本季度人均下单次数则为16.7次，继续稳步提速，同比增进8.6%。用户量和下单频次同步稳固增进。
二、司机供应也“爆棚”，打车变现率提高
由于Uber在英国和加拿大等区域的部门营业因执法缘故原由，从平台型转变为自营模式，公司确认的营收也从净佣金变为总付款金额，导致营收有所放大，因此下文海豚君主要从剔除会计调换影响后的显示。
详细来看，本季打车营业营收48.9亿美元，显著高于市场预期的46亿。剔除商业模式调换的影响后，“真实”营收约35亿，同比增进了36%。
剔除商业模式更改的影响，打车营业的可比变现率达20.9%，同比提升了1.7pct。作为比对，一季度的变现率相比去年是持平的，可见本季度变现率有不小的提升。
海豚君注重到，和海内情形类似，Uber平台上的司机数目在近几个季度最先显著增进。凭证第三方数据，Uber的司机App下载数目已显著超出2019年同期，且日活/月活的比例现在已靠近40%，同样处在2019年以来最高的水平。
海豚君以为，同样由于通胀的侵蚀，开网约车成为了更多住民获得分外收入的途径（和海内情形类似），而司机的增进即利好了用户的体验和也给了Uber平台更高的赚钱空间。
而与打车营业相反，本季度外卖营业的变现率反而环比下降了，剔除收入口径转变的影响后，由16.2%下降到了15.6%。
由于变现率环比下降了0.6pct，导致卖营业的营收增速（剔除口径影响）继续放缓到23.4%，实现外卖收入30.6亿，低于市场预期4%。海豚君以为增速的延续放缓可能导致公司下调了变现率，从而刺激和稳固外卖的需求。
至于Uber的货运营业本季度实现了营收12.8亿元，同比下滑了30%，也显著低于市场预期的14.4亿。
由于近期海运需求和海运价钱都延续处在职位，Uber的海运营业也难以幸免罹难。且海豚君一直以为to B的货运营业和公司焦点的to C营业间协调效应较低，货代生意的利润空间也较薄，并不看好Uber货运板块的远景。
三、外洋市场苏醒填补了北美的放缓
加总各项营业，Uber本季度总营收92.3亿美元，整体基本相符预期。其中打车营业显示最优，而外卖和货运现实都略逊预期。
分区域营收来看，北美区域孝顺了公司近60%的营收，仍是公司最主要的市场。此外，欧洲和中东（EMEA）的市场规模也在迅速提升，占比已达20%以上。同比增速上（由于商业模式调换和收购的影响，增速绝对值被过分放大，主要看增速更改的趋势）.
详细来看，由于货运营业的拖累，北美简直的营收增速本季仅剩4%（若剔除货运为24%）。而欧洲、亚太和南美区域的营收增速则都在30%左右，虽然较上季度都有所放缓，但仍跑赢北美区域，拉动了公司整体的增进。
四、治理用度暴降，史上首次正谋划利润
由于公司打车和外卖营业的变现率环比来看都有所走低，本季公司的毛利率也略有下降。占总订单金额的比重环比略降0.2pct到11.1%，实现毛利润37亿美元，和市场预期基本一致。
用度层面，可以看到在运营支持、营销推广和研发支出费率都基本环比稳固，但治理用度则环比下降了近一半。上季度支出约9.4亿，本季仅支出4.9亿，仅此一项就挤出了约4.5亿美金的利润。据海豚君的领会，公司治理层近期曾宣布2023下半年公司的整体员工数只减不增，下半年会继续降本增效的行动。
总的来看，由于营收和毛利润的稳步增进，叠加治理用度的大幅下降，本季度Uber实现了谋划利润近3.3亿元，是史上首次在GAAP口径下实现正谋划利润。但主要归功于治理用度的削减，含金量略低。
五、外卖营业盈利超预期改善
公司主要关注的调整后EBITDA指标本季整体达9.2亿，显著高于指引的8-8.5亿。分部门情形来看1）打车营业的Adj.EBITDA为11.7亿美元，利润率环比上季反而略有降低2）外卖营业实现Adj.EBITDA 3.3亿，高于预期的2.95亿，Adj EBITDA利润率反而提升了约1.5pct3）至于货运营业，本季度亏损0.14亿，环比上季度有所缩窄。让人新鲜的是，显示强劲的打车营业本季Adj. EBITDA利润率反而有所缩窄，反而是疲软的外卖营业利润率有所提高。可能是公司在该两个板块上的capex和opex投入也相对应的划分增添和削减了。
原文问题 : “美国滴滴”Uber：除了贵没偏差