“SHEIN已隐秘提交质料，申请在美国上市”的新闻风行一时。然后则是熟悉的剧情，SHEIN官方对听说矢口否认。
作为海内最受瞩目的明星独角兽，SHEIN已经多次传出将赴美上市。最早可以追溯到2020年前后，今后每年都市泛起SHEIN筹备上市的报道。即便官方的态度耐人寻味，但IPO已然成了这家跨境电商新贵的“果然隐秘”。
对于SHEIN的上市，似乎只剩下时间和时机问题，可透过表象再深挖一层的话：上市并不是什么稀缺话题，为何SHEIN的IPO之路被云云关注，以至于剧情越来越扑朔迷离？
01 当SHEIN最先改善形象
《论语》中有一句话叫“听其言而观其行”。SHEIN官方对上市听说不予置评的背后，却早已最先了一场有设计的行动。
已往很长一段时间里，SHEIN身上最鲜明的标签都离不开神秘二字。首创人许仰天属于“内生型”的气概，拒绝任何形式的外部曝光，不管是偕行交流，照样媒体采访。纵然SHEIN的市值一度高达千亿美金，外界对其仍知之甚少。
转变泛起在2022年下半年。英国着名时尚媒体Drapers对SHEIN举行了独家专访，采访工具是SHEIN全球政府事务卖力人Leonard Lin，曾在淡马锡卖力公共关系事务。对于这样的转变，Leonard的注释是外界对SHEIN有误解，尤其是对SHEIN营业模式的误解，并准许未来会披露更多的信息。
若是说接受采访是SHEIN不再保持神秘的最先，2023年2月份发送给投资者的运营文件颇有些“秀肌肉”的味道：SHEIN的目的是到2025年实现585亿美元的年营收，远高于2022年的227亿美元，并于2023年内上市；预计到2025年，SHEIN的商品生意总额将增进至806亿美元，较2022年增进174%。
险些在统一时间，SHEIN不停为冲刺上市做准备：Bear Stearns前投资银行家Donald Tang担任SHEIN执行副董事长，主要卖力IPO事宜；同期有听说称，SHEIN已经约请了美国银行、高盛和摩根大通卖力IPO事情。
进入2023年5月份以后，除了与IPO直接相关的动作，SHEIN也在有意改善其在美国市场的品牌形象，涉及设计版权、环境珍爱、商业模式、工人待遇等多个焦点课题。
好比SHEIN官微在5月16日公布新闻称，将与美国可延续时尚企业QUEEN OF RAW确立相助同伴关系，通过采购其他品牌的服装过剩面料举行再行使，削减原质料使用和全新面料消耗，致力在2050年前实现周全可循环愿景。而在稍早之前，有外洋媒体在报道中展现了SHEIN的生产历程不够环保、工厂员工事情强度大等问题。
再好比SHEIN官方号在6月26日公布的新闻，将推出“希有引力”设计，从一直主打的女装品类扩张至鞋包首饰、美容彩妆、家居用品、运动产物、3C用品等全品类。有媒体在报道中以为，SHEIN在为上市举行最后的冲刺，相较于“快时尚”带来的负面影响，SHEIN亟需塑造新的商业故事。
和同类型的企业相比，SHEIN依旧是一家低调的公司，许仰天并未冲在台前抛头露面，也不像某些公司那般四处张扬业绩。但SHEIN看待媒体的态度转变，商业与资源叙事的变轨，以及对舆论的刻意迎合，或多或少都预示着，在一次次“狼来了”的故事后，SHEIN的IPO已经到了冲刺阶段。
02 “上市身份”仍存在疑问
有些蹊跷的并不是SHEIN是否准备上市，而是“隐秘提交质料”的听说，而且被美国国会从侧面予以证实。
熟悉海内互联网商业的都知道，滴滴也曾以“隐秘交表”的方式赴美上市，但最终由于数据平安问题被处以80.26亿元的巨额罚款。就这一点而言，SHEIN想要将美国作为上市地址，势需要先在海内解决合规问题，“隐秘交表”的方式无异于在“玩火”。
中国本土的制造业和供应链优势，可以说是SHEIN在外洋市场攻城略地的基石，但“中国企业”的身份可能会给SHEIN带来不小的贫苦。以至于坊间泛起了一种热门展望：若是选择在美股上市，SHEIN给人的印象可能是一家新加坡企业。
曾经有媒体报道称，SHEIN在将一家新加坡公司作为其事实上的控股公司后，正在努力扩大其新加坡做事处的规模，目的是到2022年底将其新加坡员工人数增添四倍，到达200名左右，而且在2021年已经注销了其主营营业南京顶加信息手艺有限公司。
可以佐证的是，在新加坡注册的Roadget Business Pte 确立于2019年，自2021年底以来一直是运营SHEIN全球网站的法人实体，包罗SHEIN商标在内的多项焦点知识产权，均部署在Roadget公司的名下。而在LinkedIn上的公司简介页面上，SHEIN的总部地址也被符号为新加坡。甚至有“小道新闻”报道称，SHEIN首创人兼首席执行官许仰天，或已成为新加坡永远住民。
有媒体就这个问题向SHEIN官方咨询，并没有直接回覆是否已将其执法和行政总部迁至新加坡，只是说SHEIN在中国、新加坡和美国在内的主要市场设有运营中央，许仰天是否是新加坡永远住民的问题则不予置评。
倘若以中国企业的身份赴美上市，意味着SHEIN可能要履历一些无故的指责和打压，而新加坡企业的身份可能是一条“绿色通道”。
究竟在2023年5月初，美国二十几名议员就联名呼吁美国证券生意委员会住手SHEIN的任何首次果然刊行股票，部门议员对中国企业在美IPO示意担忧。虽然这份果然信函中没有涉及SHEIN以何种身份上市，但从侧面证实了SHEIN“隐秘交表”的行为。鉴于滴滴事宜的教训，新加坡企业的身份也许率会是SHEIN已经做出的选择。
通过实控及运营主体的在物理空间上的转换，或许就是SHEIN找到的避险蹊径，某种水平上为走进二级市场铺平了蹊径。
不外，SHEIN的崛起离不开中国重大的供应链，没有中国制造业的优势，无法复刻云云快的生长速率，以新加坡企业的身份IPO可能是一个权宜之计，中国供应链仍然是SHEIN无法割舍的生计基本。
03 高光之外的增进压力
相较于SHEIN去哪上市、用什么身份上市，更有针对性的问题在于，SHEIN为何要在这个时刻逆风上市？
对于SHEIN的崛起，被提及最多的一个词是“小单快反”，即不停剖析客户数据，对每件物品举行小批量投放，用外贸生意中获得的高额利润，给予工厂小批量个性化（柔性定制）订单以生产津贴，一旦需求获得证实（好比商品很快售罄），就会立刻下注加大订单，进而在猛烈的市场竞争中获得了怪异优势。
所有的商业模式都有“钝化”的时刻，SHEIN也不破例。综合媒体和券商的剖析报道，2022年SHEIN营收达240亿美元，同比增进52.8%，利润为7亿美元，对比2021年57%的营收同比增速和11亿美元的利润，首次泛起年度营收增速下滑、利润下跌的情形，而且2022年多个月份的日活跃用户数目维持环比仅有个位数增进。
不及预期的业绩显示，直接影响着投资人的情绪。2022年4月，SHEIN完成了由Tiger Global Management、红杉中国、泛大西洋投资团体、顺为资源等介入的10亿美元融资，估值到达1000亿美元。但在2023年5月的新一轮融资中，SHEIN的最新估值为660亿美元，缩水了1/3以上。
一种对照牵强的注释是，SHEIN有意压低了估值，以便在IPO后有一定的上涨空间。无论这种说法是否站得住脚，比起一年多前的乐观预判，SHEIN的想象空间和增进势头均已经打了不小的折扣，甚至传出了供应商“退却”的新闻。
其中可能有外部因素的制约，譬如Temu、速卖通、TikTok等外部平台的挑战，全球经济的不景气等等，SHEIN则需要找到走出“疲态”的新路径。
与之相对应的一幕：SHEIN在2023年动作一再，在日本等多地实验了线下店模式，在巴西、美国等启动了平台模式，简朴来说就是，除谋划自有品牌外，SHEIN还将允许本土和国际第三方商家入驻，向亚马逊看齐，以知足主顾对产物种类日益增进的需求。
SHEIN求新、求变、求增进的刻意不能谓不强烈，可新商业模式的验证、护城河的开拓以及用户习惯的培育，都需要时间和资金，而上市恰恰是最高效的融资方式。虽然SHEIN在官方口径对IPO的态度并不热烈，却是战略上理性且务实的选择，种种IPO相关的听说绝非是空穴来风。
再现实一些的话，自2014年确立以来，SHEIN已经履历了F轮融资，投资方跨越10家，且不少投资方都是跟投多轮，给予了SHEIN真金白银的耐久支持。一旦估值泛起缩水，就预示着投资人的利益可能被损害，压力将层层通报给公司的向导层和首创人，IPO正是“泄压”的阀门所在。
04 写在最后
至少就现在来看，SHEIN照旧是资源市场的优质标的。
就估值而言，在未上市的超级独角兽中，SHEIN仅次于字节跳动和SpaceX，话题性不言而喻；在市场层面，SHEIN的流量基础、盈利能力、商业价值等不乏闪光点。纵然增速泛起了下滑，导致估值下降，仍然有上市的时机，就像上市的听说屡被澄清，又一再泛起新的听说。
种种迹象注释，SHEIN已经为上市做好了准备，华尔街或将迎来近年来最大的资源盛宴。
原文问题 : 再传赴美上市，SHEIN的“隐秘”果然化