本文系基于果然资料撰写，仅作为信息交流之用，不组成任何投资建议。
出品｜公司研究室IPO组
文｜大同
3月28日，货拉拉正式向港交所提交招股书。
就在递表前一天，3月27日，货拉拉正式在深圳、上海上线跑腿营业并开放接单，并宣布7月31日前，跑腿订单均为"0抽佣"，跑腿所赚金额100%归骑手所有。推出新营业和递交上市申请仅相隔一天，不禁令人遐想这是货拉拉有意造势。2022年经调整净利润首次实现盈利的货拉拉，急不能耐的跨界到一个竞争猛烈的领域。货拉拉事着实急什么？
进军跑腿营业零抽佣抢人
2023年2月，货拉拉高调宣布将推出同城门到门的跑腿服务——货拉拉跑腿。
跑腿服务是即时物流衍生出来的一种新的非尺度化服务形式。据艾媒咨询统计，2014年到2021年，中国即时物流用户规模从1.24亿人增进到6.33亿人，年复合增进率为26.2%。
2021年，中国跑腿经济市场规模达131亿，预计2025年将到达664亿元，预计年复合增进率50.0%。从预期的市场规模来看，跑腿行业是一个大有可为的增量市场。
不外，现在的跑腿市场已有美团配送、蜂鸟即配、达达快送、顺丰同城、闪送等一众玩家。从四轮货运行业跨界到两轮跑腿赛道，货拉拉是个不折不扣的新玩家。
对于为何进入跑腿行业，货拉拉注释称，在疫情时期，许多用户养成线上叫运力配送小件物品的消费习惯，后疫情时期，这个市场需求也有增无减。但小件物品若使用货车配送有可能一定水平上造成物流资源虚耗，为了更合理的行使运力资源，公司想试水跑腿营业。
为了这项新营业，货拉拉也要为此招人投入大量资源。在7月31日前，加入货拉拉跑腿营业的骑手无需缴纳押金或培训费，平台零抽佣；且骑手配送形式不限、不强制派单、不强制购置装备。而跑腿营业的老玩家们，据果然资料报道，近几年各大平台抽佣比例普遍为20%至30%，顺丰同城骑手每单抽佣甚至到达30%到50%。货拉拉放弃4个月抽俑的做法，无疑是和美团、顺丰、达达抢人力。
不外，果然数据显示，2022年6月末顺丰同城活跃骑手70万，美团2022年日均活跃骑手跨越100万。新入局的货拉拉，和“老油条”抢资源，新营业前期的肩负的压力和亏损想必是小不了。抢骑手只是一方面，跑腿市场更需要抢用户，这或许是一个更难的问题。
在通俗消费者心中，货拉拉更像是一个迁居平台，与外卖、打车等行为相比，迁居在一样平常生涯中是一个低频消费行为，这注定用户平时打开货拉拉APP的频率不会很高。在跑腿营业前期有津贴的情形下，货拉拉或允许以借此获客，一旦津贴削减变得不具有竞争力，货拉拉又要靠什么让用户下单？
提高抽成司机团体停单3天
2020至2022年，货拉拉收入划分为5.29亿美元、8.45亿美元、10.36亿美元。同期，货拉拉境内收入划分为4.65亿美元、7.53亿美元、9.36亿美元，2022年收入增速由61.9%降至24.3%。
货拉拉境内收入主要由货运平台服务、多元化物流服务、增值服务三部门组成。货运平台服务收入主要来自司时机员费及司机推行完运输订单后收取的佣金。2020至2022年，该营业收入划分为2.29亿美元、4.09亿美元、5.66亿美元，收入占比延续提升，2022年占比超50%。
多元化物流服务包罗为大型企业商户推行运输订单，为小我私人用户或企业商户提供迁居等服务。讲述期内，该营业收入划分为1.65亿美元、2.68亿美元、3.01亿美元，增速放缓，占比下降。增值服务包罗车辆租售服务以及向司机提供的一系列其他增值售后服务。2022年，该营业收入同比下降8%。3项营业中，最值得关注的即是货运平台。货拉拉在差异都会推出差异品级的会员套餐。好比在深圳，便推了3档会员品级并对应着差其余佣金率。
据《晚点LatePost》报道，2016年以来，货拉拉会员制履历三次调整，从不抽佣到部门免佣，2021年改成所有会员所有介入抽佣，多次调整降低司机收入。2022年11月，货拉拉司机团体自觉住手接单三天，引发社会普遍关注，导火索是货拉拉压低运价，而背后耐久积累的矛盾即是逐渐提高的佣金，导致司机师傅得手的收入削减。
2020年至2022年，货拉拉境内货运服务变现率划分为8.0%、7.6%、9.7%。与2021年相比，货拉拉变现率提升2.1个百分点。货拉拉变现率的提升与司机收入削减有多大关联，难以确定。不外，2022年，货拉拉因“损害了货车司机正当权益”等问题，被羁系部门至少约谈了5次。
压降销售用度实现首次盈利
货拉拉的招股书中，对照亮眼或值得称道的是谋划利润首次转正。
2020年至2022年，货拉拉谋划利润划分为-1.8亿美元、-6.6亿美元、2.0亿美元，2022年实现扭亏为盈。此外，2022年，货拉拉实现了公司自确立以来，首次按经调整基准盈利，经调整净利润约为0.53亿美元。不外，需要注重的是，2022年货拉拉大幅缩减了营销开支。2020年至2022年，货拉拉销售及营销开支划分为2.4亿美元、6.7亿美元、2.0亿美元，销售用度率划分为45.1%、79.7%、19.1%。2022年，货拉拉销售用度同比下降70.6%，销售用度率同比下降60.6个百分点。可以说，货拉拉2020年实现谋划层面的盈利很洪水平上是由于削减销售用度所致。
不外，随着货拉拉推出跑腿营业，销售用度能否继续实现压降面临较大挑战。据《晚点LatePost》，2021年小拉出行上线初期，平台月活用户一度到达200万人次。但这样的数据背后是大量烧钱，货拉拉每周给司机、搭客的津贴和拉新成本就跨越1亿元。不久后，货拉拉决议暂时不开展网约车平台营业。倘若货拉拉为跑腿营业投入大量资源，刚刚盈利的状态很难继续维持。而不投入大量营销，既无法吸引骑手也无法吸引用户。货拉拉想给自己找到“第二曲线”并不容易。
原文问题 : 货拉拉赴港上市，想靠跑腿营业找到“第二增进点”？